La promesa del presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, de reanudar las compras de bonos soberanos no ha logrado convencer a las dos administradoras de carteras de inversión más importantes de Edimburgo de que es hora de comprar deuda italiana y española.

Standard Life Investments y Scottish Widows Investment Partnership, que en conjunto administran unos $460,000 millones, dicen que prefieren aceptar rendimientos mínimos de Alemania, calificada con AAA, y buscar oportunidades en un lugar tan lejano como Australia para obtener retornos con menor riesgo. El rendimiento de los pagarés españoles e italianos a dos años a un promedio de 3.91 puntos porcentuales por encima de sus pares alemanes no es lo suficientemente atractivo ni siquiera ante la perspectiva de que el banco central vaya a comprarlos.

“Una vez que se calmen las cosas, podría ocurrir que lo anunciado por el BCE no sea la solución que buscamos”, dijo Jack Kelly, que es responsable de unos 6,000 millones de euros ($7,400 millones) de bonos del gobierno en su calidad de director de inversiones de Standard Life Investments, la mayor administradora de carteras de la capital escocesa. “Un programa de compra de bonos del BCE es básicamente un paliativo más que una cura”.

La promesa de Draghi del 26 de julio de hacer “todo lo que haga falta” para defender al euro provocó ese día una caída de 74 puntos básicos en los costos de endeudamiento a dos años de España. El alza se diluyó luego de que la reunión del BCE una semana más tarde terminó sin anuncios específicos. El miembro del Consejo de Gobierno Luc Coene puso de relieve las divisiones dentro del banco central la semana pasada al decir que las compras de bonos no resolverán las dificultades financieras de España e Italia.

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La defensa de la moneda común por parte de Draghi es un eco de las promesas de dirigentes europeos que todavía no han demostrado su capacidad para conciliar los intereses nacionales y regionales, opinó Graeme Caughey, responsable mundial de tasas de Scottish Widows Investment, que administraba 142,000 millones de libras ($223,000 millones) de acciones, bonos y propiedades al 31 de marzo.

“Es más de lo mismo”, señaló Caughey en una entrevista en las oficinas de la compañía en Edimburgo. “A la hora de la implementación, el marco no está bien desarrollado”.

Standard Life, que administraba 155,000 millones de libras a fin del año pasado, está comprando bonos australianos y deuda de empresas no emitida por compañías de los países más endeudados de Europa para aumentar los retornos y a la vez conservar el capital, declaró Kelly. La compañía también está comprando bonos de países como Austria, que ofrece retornos más altos que Alemania y se considera más segura que España o Italia. “La última reunión del BCE no me convenció de que el discurso de Draghi sea algo que vaya a cambiar el juego en Europa”, dijo Kelly. “Sin duda, es positivo pero esperamos los detalles de lo que va a pasar”.

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