Las autoridades europeas recurren al remedio equivocado al abordar los problemas fiscales de la zona del euro con austeridad, según Richard Koo, economista jefe de Nomura Research Institute.

Los recortes presupuestarios y las reformas estructurales que la canciller alemana Angela Merkel y el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, recetan a países como España, equivalen, a los ojos de Koo, al tratamiento de quienes padecen diabetes, que deben comer con cuidado y hacer ejercicio para mejorar su salud a largo plazo.

El problema es que los países periféricos con problemas de fondos de Europa tienen el equivalente económico de una neumonía, una enfermedad más mortífera que se combate mejor mediante una buena nutrición, dijo Koo. Para el ex economista de 58 años de la Reserva Federal de los Estados Unidos, eso significa un mayor estímulo fiscal a los efectos de poner fin a la crisis del euro con rapidez.

“El paciente puede tener ambas cosas, pero el médico tiene que curar la neumonía primero, por más que los tratamientos se opongan a los exigidos para la diabetes”, dijo ayer Koo en una entrevista. “En Europa sólo se recurre a la austeridad”.

El consejo se basa en la teoría de Koo de que, al igual que sus pares japoneses en la década de 1990, los gobernantes europeos no se dan cuenta de que su región padece una “recesión de balance”.

Tasas ínfimas

Eso se produce cuando el fin de un auge de activos afecta a compañías y familias con una carga de deuda que deben achicar y les deja pocas ganas de tomar crédito y gastar a pesar de que las tasas de interés sean ínfimas. La solución de Koo es compensar los ahorros del sector privado con gasto gubernamental, lo opuesto a lo que proponen Merkel y Draghi en la zona del euro, donde España evalúa si convertirse en el último país en solicitar un rescate soberano.

“Si los gobiernos no hacen nada, las economías ingresan en una espiral deflacionaria”, dijo Koo. “Al observar Europa, se ven recesiones de balance”.

Las enseñanzas de las décadas perdidas de Japón serán objeto de análisis esta semana conforme el Fondo Monetario Internacional celebra sus reuniones anuales en Tokio. La tercera mayor economía del mundo ha crecido un promedio de menos de 1 por ciento en los últimos 20 años, mientras que los precios al consumidor han caído en siete de los últimos 10 años.

En el caso de España, Koo dice que la cuarta mayor economía de la zona del euro está en problemas luego del derrumbe de un auge inmobiliario que llevó a familias y empresas a impulsar el ahorro a un 6 por ciento neto del producto interno bruto luego de endeudarse y gastar un 12 por ciento del PIB en tanto crecía la burbuja inmobiliaria.

Koo usa la experiencia de Japón para demostrar los errores que ve repetirse en Europa. En 1997, el gobierno del primer ministro Ryutaro Hashimoto aumentó los impuestos y redujo el gasto al tiempo que impulsaba reformas estructurales. El problema fue que el sector privado trataba de reducir deuda y no respondió a las tasas de interés de cero, dijo.