Los inversores en bonos que abandonaron la deuda de los mayores bancos franceses el año pasado se apresuran ahora a volver.

El costo de asegurarse contra un impago de BNP Paribas SA, Société Générale SA y Crédit Agricole SA, que tienen sede en París, cayó esta semana al nivel más bajo desde julio de 2011, cuando las perspectivas de contagio de la crisis de la zona del euro bloquearon el acceso de los bancos a los mercados de deuda y los dejaron sin fondos en dólares estadounidenses.

Desde entonces, el Banco Central Europeo ha inyectado 1 billón de euros ($1.3 billones) de liquidez en el sistema financiero de la región y el presidente del BCE, Mario Draghi, acordó el mes pasado comprar –con ciertas condiciones- los bonos de los países europeos cuyos rendimientos soberanos hayan experimentado un gran aumento. Los bancos franceses, los mayores tenedores de deuda pública y privada de las economías en problemas de la zona del euro, son los que pueden beneficiarse de las medidas del BCE, lo que les devuelve la preferencia de los inversores.

“Las instituciones que tienen un grado de separación del epicentro de la crisis han sido las más beneficiadas”, dijo Paul Smillie, un analista de crédito de Threadneedle Asset Management Ltd. que cubre bancos globales desde Singapur. “El fantasma de que Italia o España sigan el modelo de depreciaciones de deuda de Grecia se ha alejado”.

El costo de asegurar la deuda de Crédit Agricole y Société Générale tuvo el último mes la mayor caída en el Índice Financiero Senior Markit iTraxx de referencia de permutas de riesgo crediticio de 25 bancos y aseguradoras de Europa. Las permutas de riesgo crediticio de los tres bancos franceses fueron las que impulsaron la mayor declinación porcentual del índice desde que alcanzó el nivel más alto del año el 18 de mayo. El índice tuvo el miércoles su punto más bajo de 2012.

Gran deshielo

Las permutas de Crédit Agricole declinaron a 164 puntos básicos, mientras que eran de un récord de 412 el 18 de mayo. En cuanto a las de Société Générale, bajaron de 411 a 178 en el período, y las de BNP cayeron de 317 a 140.

“Es una reversión”, dijo Philippe Bodereau, jefe de análisis en Londres de firmas financieras para Pacific Investment Management Co., la mayor inversora en bonos del mundo. “El año pasado había un gran alerta en relación con los bancos franceses debido al sur de Europa y también a que estaban demasiado apalancados y dependían en exceso de financiamiento a corto plazo, sobre todo en dólares”.

El acceso de los bancos franceses a financiamiento en dólares estadounidenses a corto plazo, que se agotó a fines del año pasado, se ha reanimado. Los 10 mayores fondos del mercado de dinero de los Estados Unidos aumentaron la tenencia de valores emitidos por bancos franceses el mes pasado al nivel más alto en un año. Las inversiones de los fondos en bancos franceses crecieron $9,600 millones en septiembre y llegaron a $22,600 millones, el mayor incremento del mundo, según datos que recopiló Bloomberg.

BNP Paribas vendió el mes pasado $1,250 millones de pagarés a cinco años, su primera venta de tasa fija con denominación en dólares de referencia desde febrero de 2011. Crédit Agricole vendió pagarés en dólares estadounidenses de tasa fija en septiembre, mientras que Société Générale emitió este mes su primer bono de referencia en dólares del año.

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